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作者：耿一康

編輯：顧檸

來源：險企高參

30萬億保險資管市場又填一“新面孔”。

近日，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在2024金融街論壇年會上透露，金融監(jiān)管總局已正式批復(fù)美國保德信保險資產(chǎn)管理有限公司（籌）（下稱：美國保德信資管）正式啟動籌備組。

回顧往昔，從2003年最早開業(yè)的人保資管，再到美國保德信資管的獲批籌建，保險資管行業(yè)已經(jīng)走過了20余個年頭。據(jù)《險企高參》了解，此次美國保德信資管的獲批籌建，不僅使其成為我國第35家獲批的保險資管公司，更是繼安聯(lián)保險資產(chǎn)管理有限公司后，國內(nèi)第二家外資獨資保險資管公司。

截至目前，已有11家保險資管機構(gòu)發(fā)布了今年上半年業(yè)績報告，11家資管公司凈利潤超40億，其中，國壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)合計凈利潤超25億元，占比超過50%。可以看出，“馬太”效應(yīng)下業(yè)績分化顯著。

此外，據(jù)《中國保險資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報告（2024）》（下稱：《報告》）顯示，在資產(chǎn)配置上，債券、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品和銀行存款增長最為迅速，這和當(dāng)時的投資環(huán)境息息相關(guān)……

上半年11家資管公司凈賺40億

“馬太”效應(yīng)下業(yè)績分化顯著

據(jù)《險企高參》梳理，截至目前共有11家資管公司披露2024半年報。其中，8家披露了營收情況，11家披露了凈利潤數(shù)據(jù)。整體上看，今年上半年11家資管公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入83.74億元，實現(xiàn)凈利潤40.44億元。

具體來看，營業(yè)收入方面，有3家公司營收超10億元，分別是排名前三的國壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)，上半年分別實現(xiàn)營收28.8億元、27.76億元、10.74億元；人保資產(chǎn)、中再資產(chǎn)、中意財險緊隨其后，營業(yè)收入分貝為7.86億元、3.92億元、2.36億元。此外，永誠資產(chǎn)與安聯(lián)資管的營收也均超1億元，分別為1.24億元、1.6億元。

營收增速方面，8家披露的資管公司整體呈現(xiàn)“五升一降”。其中，營收排在末位的安聯(lián)資管以158.23%的增速摘得桂冠，永誠資產(chǎn)與中再資產(chǎn)也分別保持著30.52%、10.21%穩(wěn)健增速。值得注意的是，人保資產(chǎn)是唯一一家營收下滑的公司，上半年營收微降0.67個百分點。

再來看凈利潤的表現(xiàn)，今年上半年11家公司中有10家實現(xiàn)盈利，1家出現(xiàn)虧損。

其中，“狀元”國壽資產(chǎn)和“榜眼”泰康資產(chǎn)，凈利潤分別為15.29億元、10.9億元，太保資產(chǎn)以4億元的凈利潤位居第三，新華資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、中再資產(chǎn)緊隨其后，凈利潤分別為3.57億元、2.69億元、1.64億元。其余盈利機構(gòu)凈利潤均低于1億。

而安聯(lián)資產(chǎn)作為唯一一家虧損的公司，今年上半年虧損0.06億元。

將視線重新拉回34家資管公司，雖然還有23家公司未披露今年上半年的經(jīng)營情況，不過從上述公司去年全年的經(jīng)營業(yè)績來看，也能略知一二。

《報告》顯示，截止2023年年末，34家保險資管業(yè)公司管理資產(chǎn)規(guī)模30.11萬億元，同比增長5.59萬億，增幅達到22.82%，超過同期27.6萬億規(guī)模的公募基金；投資資產(chǎn)總規(guī)模26.16萬億元，同比增長16.82%，投資規(guī)模持續(xù)擴大。

《險企高參》通過梳理注意到，保險資管公司間的馬太效應(yīng)尤為顯著。國壽資產(chǎn)和泰康資產(chǎn)2023年營收超50億。共有11家營收超10億，合計占總營收的近8成。

具體來看，營收層面，34家資管公司總攬營業(yè)收入363.8億元。榜單“TO5'分別是國壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、國壽投資太保資產(chǎn)，營業(yè)收入分別為52.6億元、51億元、42.8億元、33億元、20.7億元。5家資管機構(gòu)營收均超20億元。

營收規(guī)模在10億至20億的還有6家；另外的23家中除了剛成立的中郵資管營收不足1億外，其余的資管公司營收均超1億元。

在營收增速上，34家公司中有20家的營業(yè)收入為正增長，13家為負增長（中郵資管無同比數(shù)據(jù)）。安聯(lián)資管增速第一，高達180%；永誠資產(chǎn)以141%的增速位居第二。另有11家公司保持兩位數(shù)增速。

而英大資產(chǎn)、建新保險資管則是營業(yè)收入同比下降的“冠亞軍”，兩家公司的營收分別同比下滑26個百分點、21個百分點。此外，還有6家機構(gòu)負增速超15%。分別是民生惠通資產(chǎn)-16%、中英益力資管-16%。

凈利潤指標(biāo)更有力地揭示了“頭部效應(yīng)”的現(xiàn)象。今年上半年，34家資管機構(gòu)總攬凈利潤155.6億元。其中，有32家凈利潤為正，僅有2家機構(gòu)凈利潤為負。

而國壽資產(chǎn)、平安資管、泰康資產(chǎn)依舊“霸榜”前三，凈利潤分別為28.8億元、27億元、20.8億元，這三家機構(gòu)的凈利潤占據(jù)了34家機構(gòu)總凈利潤的“半壁江山”。

太平資產(chǎn)、國壽投資分別以9.9億元、9.8億元緊隨其后。凈利潤超過5億元的還有4家，分別是太保資產(chǎn)7.4億元、新華資產(chǎn)6.4億元、華泰資產(chǎn)6.3億元以及人保資產(chǎn)5億元。其余盈利的公司凈利潤均低于5億元，其中有11家機構(gòu)凈利潤不足1億元。

再來看虧損的兩家機構(gòu)，分別是安聯(lián)資管和太平資產(chǎn)，分別虧損0.5億元、0.1億元。

凈利潤變動上，12家公司為正增長，11家公司出現(xiàn)負增長。在這其中，國壽資產(chǎn)凈利潤增量最大，較2022年增加了5.1億元。而平安資管凈利潤減幅最大，較2022年減少了2.7億元。

去年34家資管公司規(guī)模站上30萬億

投資規(guī)模增速超16%

對于保險資管機構(gòu)2023年凈利潤情況，和彼時的經(jīng)濟環(huán)境以及資產(chǎn)配置息息相關(guān)。

去年，權(quán)益市場經(jīng)歷了較大幅度的波動，股市整體表現(xiàn)震蕩，部分行業(yè)板塊輪動頻繁，市場不確定性增加，這在一定程度上影響了保險資產(chǎn)管理公司的投資策略和風(fēng)險偏好。在此背景下，為追求更穩(wěn)健的收益和降低投資組合的整體風(fēng)險，保險資管公司加大了對債券和銀行存款的配置力度，這兩類資產(chǎn)在投資組合中的比例有了較大比例上升。

具體來看，資產(chǎn)配置方面，保險資管公司整體以債券、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品和銀行存款為主，三者合計占比近八成。其中，債券配置規(guī)模增長最為迅速，同比增長29.39%。同時，公募基金和銀行存款也呈現(xiàn)出較快的增長速度，分別為24.64%、23.77%。不過，股權(quán)投資規(guī)模則出現(xiàn)明顯下降，同比下降25.43%。

此外，在公募基金配置結(jié)構(gòu)中，債券型基金占比最高，達到43.58%，股票型基金和混合型基金分別占比25.87%和25.58%；而貨幣型基金為4.87%，占比相對較低。

得益于機構(gòu)積極調(diào)整資產(chǎn)配置，使得2023年綜合收益率差強人意。2023年有5家機構(gòu)綜合收益率超過了5%，而2022年沒有機構(gòu)達到此收益率；3.25%-5%的有14家，位于此區(qū)間的機構(gòu)數(shù)量有所增加；19家機構(gòu)處于0%至3.25%區(qū)間，機構(gòu)數(shù)量最多的范圍；負收益的有3家，較2022年僅增加一家。

此外，在資金來源上，仍保持保險資金為主、業(yè)外資金為輔的多元化結(jié)構(gòu)。保險資金方面，管理系統(tǒng)內(nèi)保險資金20.36萬億元，占比67.63%，管理第三方保險資金2.01萬億元，總體占比6.68%；業(yè)外資金方面，管理銀行資金4.49萬億元，占比14.92%，管理業(yè)養(yǎng)老金2.38萬億元，占比7.90%。

監(jiān)管力推資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

保險資管迎新機遇

毫無疑問，30.11萬億險資已是國家實現(xiàn)金融強國的中堅力量之一，其規(guī)模已超過27.6萬億規(guī)模的公募基金（2023年數(shù)據(jù)）。那么，這只“準(zhǔn)國家隊”該何去何從呢？

自今年年初以來，監(jiān)管部門對資管市場的重視程度不斷升級，多項重磅政策接連出臺，為資管行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展注入了動力。

4月12日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2024〕10號）。該意見強調(diào)要大力推動中長期資金入市，優(yōu)化保險資金權(quán)益投資政策環(huán)境，為保險資管行業(yè)提供了更為廣闊的發(fā)展空間。

5月9日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)了《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》。其中，對保險資管行業(yè)作以要求，充分發(fā)揮保險資金的長期穩(wěn)定優(yōu)勢，在科技型企業(yè)投資、綠色投資等領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。

6月，監(jiān)管部門再次發(fā)力。15日，國務(wù)院辦公廳又印發(fā)了《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（國辦發(fā)〔2024〕31號），旨在完善創(chuàng)業(yè)投資的“募投管退”全鏈條政策環(huán)境和管理制度。文件明確支持保險機構(gòu)投資創(chuàng)業(yè)投資基金，并鼓勵資產(chǎn)管理機構(gòu)開發(fā)長期投資產(chǎn)品，為保險資金與創(chuàng)業(yè)投資的結(jié)合提供了有力支持。

而在隨后的陸家嘴論壇上，金融監(jiān)管總局李云澤局長更是針對保險資金提出了培育“耐心資本”的要求，并強調(diào)了其在熨平經(jīng)濟周期波動、推動“資金—資本—資產(chǎn)”良性循環(huán)中的重要作用，為保險資管行業(yè)指明了未來的發(fā)展方向。

展望未來，保險資管行業(yè)將重點關(guān)注以下三個方面：

一是把握耐心資本發(fā)展機遇，探索更多業(yè)務(wù)增量來源。隨著中央政治局會議作出“發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本”的決策部署，保險資管行業(yè)需要研究養(yǎng)成“耐心”的路徑方法，探索服務(wù)新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)的路徑和模式，以實現(xiàn)長期價值增值。

二是落實決策部署要求，更高水平做好防范化解金融風(fēng)險工作。面對當(dāng)前復(fù)雜的金融環(huán)境，保險資管行業(yè)需要持續(xù)健全風(fēng)險管理體系，關(guān)注和研判各類金融風(fēng)險問題，并重點強化相關(guān)主體信用風(fēng)險管理。

三是與金融管理部門同頻共振，將金融“五篇大文章”工作做實做細。保險資管行業(yè)需要立足保險資金特色，持續(xù)追蹤相關(guān)細化舉措要求，完善內(nèi)部管理機制和激勵約束機制，不斷提升專業(yè)能力和服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效。